In de eerste twee maanden van dit jaar tekent zich een opvallende ontwikkeling af op de financiële markten. Tegen de achtergrond van wereldwijde politieke en geopolitieke onrust zoeken beleggers duidelijk de veiligheid van obligaties op. Dat heeft de afgelopen weken geleid tot stijgende obligatiekoersen en dalende rentes.
Zo is de Amerikaanse kapitaalmarktrente teruggelopen van circa 4,25% naar ongeveer 4,05%. Ook de Nederlandse tienjaarsrente beweegt geleidelijk omlaag: van 3,02% eind december naar circa 2,78% nu.
Obligatiekoersen en rente bewegen zich per definitie tegengesteld. Wanneer de vraag naar obligaties toeneemt, stijgen de koersen en daalt het effectieve rendement. Neemt de verkoopdruk toe, dan dalen de obligatiekoersen en loopt de rente juist op. Onderaan dit artikel licht ik dit mechanisme nader toe.
Glijvlucht inflatie
Ook de inflatieontwikkeling biedt steun aan deze rentebeweging, in elk geval in Nederland. Volgens een eerste raming van het CBS is de inflatie gedaald van 2,8% in december naar 2,4% in de afgelopen maand. De consumentenprijzen namen zelfs met 0,7% af ten opzichte van de maand ervoor.
Technisch beeld: dalende rentes
Technisch gezien bewegen de rentegrafieken al langere tijd zijwaarts. Maar lagere rentetoppen zorgen de laatste weken wel voor neerwaartse druk.
Overigens bleek mijn inschatting in september – dat zich toen een bodem in de Amerikaanse obligatiemarkten zou vormen – prematuur. Toch blijf ik bij mijn visie dat de volgende structurele fase voor de rente neerwaarts gericht is. Afgelopen zomer omschreef ik dit scenario als “Rente naar nul". Wel verwacht ik dat dit proces meer tijd zal vergen dan aanvankelijk gedacht.
Deze keer kijk ik naar de Amerikaanse en Nederlandse rentemarkten, op basis van de langetermijnplaatjes. Verder bekijk ik de volgende trackers in obligaties: de Corporate Bond ETF, iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF, en de VanEck iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA 1-5 UCITS ETF.
De overige vastrentende waarden aandelen kunt u vinden op Tostrams.nl. Wilt u Tostrams.nl proberen? Ga dan naar tostrams.nl/actie en lees drie maanden onze technische analyses voor slechts €19,95. Dat komt neer op een korting van liefst 73%.
Amerikaanse kapitaalmarktrente vormt lagere toppen
De Amerikaanse 10-jaarsrente lijkt neerwaarts te draaien. Sinds 2023 zijn lagere toppen zichtbaar. Op de grafiek hieronder is dit proces afgebakend met trendlijn W1.
In de afgelopen 12 maanden lijkt deze tendens zich neerwaarts te versnellen. Hiervan getuigt trendlijn W2.
Op de weg naar lagere niveaus zijn nog wel wat obstakels te overwinnen. Ten eerste de steun rond 3,94% (bodem van 7 april). De volgende hobbel is de bodem van september 2024 rond 3,61%.
Het 200-daags voortschrijdende gemiddelde laat een vlak verloop zien, maar lijkt de laatste weken weer naar onderen te draaien. Dit wijst op een verzwakkende technische conditie.
Amerikaanse 30-jarige T Bond kruipt langzaam opwaarts
Met de Amerikaanse T Bond (30yr) zou je twee kanten op kunnen. Ten eerste tekenen zich lagere toppen af, een teken van verkoopdruk.
Tegelijkertijd vormen zich hogere bodems. De US T Bond heeft recent de correctieve (met lagere toppen) afgebroken, hetgeen aangeeft dat de verkoopdruk opdroogt.
Op de ultra-kortetermijn vormt de rente steun op $113,59 (bodem van 18 augustus). Dus duidelijk boven de bodems rond $111,34 en $110,59. Dit is een signaal van stabilisatie, dus potentieel positief.
De staatlening fluctueert overigens al ruim twee jaar zijwaarts, grofweg tussen $110 en $127.
De 200-dagenlijn ligt vlak. Dit geeft aan dat de technische conditie nog neutraal is.
Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente glijdt weg
De Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente draait langzaam maar zeker neerwaarts. De rente heeft de stijgende fase vanaf eind 2024 neerwaarts verlaten.
Wat verder opvalt is dat sinds het high rond 3,33% van oktober 2023 er twee lagere rentepieken zijn gevormd, die de neerwaartse draai van de Nederlandse rente signaleren. Deze toppen liggen rond 3,12% (van maart 2025) en op 3,02% (van december).
De rente neigt dus weer naar lagere niveaus. Maar de nieuwe neerwaartse fase is nog geen gelopen race. Er ligt een eerste vangnet op 2,68% (S: bodem van april 2025).
De echte solide steun, alsmede het eerste neerwaartse koersdoel ligt rond 2,20% (de bodem van 29 december 2023).
De 200-dagenlijn (rode glooiende doorlopende lijn) beweegt zijwaarts.
Tracker in bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars vormt bodem
Een voorzichtige opwaartse trenddraai maakt de Corporate Bond ETF $ (ISIN: IE0032895942). Deze tracker volgt het koersverloop van een mandje bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars. De technische signalen van deze ETF wijzen al enige tijd op bodemvorming.
- Er ligt een serie hogere bodems rond $98,38 dollar (low van april 2024). Die liggen boven het dieptepunt rond $92,39 dollar van eind 2023.
- De meest recente hogere bodem ligt rond 102,41 dollar, gevormd in december
- Bovendien is de dalende trend van 2021 en 2022 verlaten (op deze grafiek niet zichtbaar)
- De verkoopdruk, in de gedaante van de serie lagere toppen van 12 maanden geleden, is opgedroogd.
- Thans neigt de koers weer richting de dubbele horde rond $107,18 - $110,16 dollar.
- Pas na een opwaartse uitbraak door de horde rond $107,18-$110,16 dollar komt er meer potentieel vrij. Er is daarna ruimte richting de $128,72-$130,50 dollar.
Bij de Corporate Bond ETF krult de 200-dagenlijn voorzichtig opwaarts. Dit geeft een verbeterende technische conditie weer.
Wees erop alert dat er een valutarisico wordt gelopen bij elke belegging in Amerikaanse bedrijfsobligaties, ook via ETF's.
iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF flirt met weerstand
De iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF volgt het koersverloop van Europese bedrijfsleningen. Deze tracker kruipt heel langzaam richting de weerstand rond €128,26 (de top van 5 augustus 2022).
Deze tracker heeft sinds eind 2022 meerdere hogere bodem gevormd, een teken dat kopers actief blijven.
De diepste bodem A lag rond 114,81, van oktober 2022, gevolgd door bodem B rond 116,88 van oktober 2023, bodem C rond 121,53 van april 2024 en bodem D van april 2025.
Tenslotte ligt er de hogere bodem E rond 124,41 van december vorig jaar.
Het 200-daags voortschrijdende gemiddelde van de Corporate Bond ETF krult opwaarts, dat wijst op een verbeterende technische conditie.
VanEck Vectors iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA ETF (ISIN: NL0010273801)
De VanEck iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA 1-5 UCITS ETF, belegt in de grootste en meest liquide staatsobligaties die zijn uitgegeven door overheden in de eurozone. Maximaal gewicht per land: 20%.
Het technische plaatje van deze tracker is gematigd positief. In de afgelopen drie jaar heeft de iBoxx Sovereign Capped ETF enkele hogere koersbodems gevormd, wat op actieve kopers duidt.
Er is ruimte tot de weerstand van €19,95 (gevormd op 5 augustus 2022). De steun ligt rond €18,66 (bodem van 6 september).
Het 200-daags voortschrijdende gemiddelde (rode glooiende doorlopende lijn) stijgt weer. Dit wijst op een licht verbeterde technische conditie.
Waarom bewegen obligaties en rentes tegengesteld?
Stel u bezit een obligatie met een coupon van 3%. De marktrente daalt naar 2%:
- Nieuwe obligaties leveren nog maar 2% op.
- Uw obligatie met 3% coupon is dus aantrekkelijker dan nieuw aanbod.
- Beleggers willen die hogere coupon → de koers stijgt.
De marktrente stijgt naar 4%;
- Nieuwe obligaties leveren nu 4% op.
- Uw obligatie met 3% is minder aantrekkelijk
- Beleggers willen alleen kopen als de prijs daalt → de koers daalt.
De prijs past zich dus zó aan dat het effectieve rendement (yield) weer in lijn komt met de marktrente.
Technisch uitgelegd: yield to maturity
De rente waar vaak naar wordt gekeken is het effectieve rendement (yield to maturity).
Dat rendement wordt berekend op basis van:
- de huidige koers van de obligatie,
- de vaste coupon,
- en de resterende looptijd.
Omdat de coupon vaststaat, kan alleen de koers bewegen om het rendement aan te passen aan de marktrente.
Daarom zie je het spiegelbeeld:
- Koers omhoog → rendement omlaag
- Koers omlaag → rendement omhoog
Belangrijk detail: het gaat om marktrente, niet de coupon
Veel mensen verwarren dit met de couponrente. Maar de coupon verandert nooit. Wat wel verandert is de marktwaarde van de obligatie en daarmee het effectieve rendement.
Waarom is dit belangrijk voor beleggers?
- Bij dalende rente stijgen bestaande obligaties in waarde.
- Bij stijgende rente kunnen obligatiekoersen fors dalen.
- Obligaties met een lange looptijd reageren sterker op rentebewegingen (hogere duration).
Kort samengevat: een obligatie heeft vaste kasstromen. Wanneer de marktrente verandert, moet de prijs van de obligatie zich aanpassen zodat het rendement in lijn blijft met de nieuwe rente. Daardoor bewegen obligatiekoersen en rente vrijwel altijd tegengesteld aan elkaar.
Probeer Tostrams Premium 3 maanden voor slechts €19,95 (73% korting)
Wilt u dagelijks technische aandelenanalyses en concrete kooptips ontvangen? Abonneer u dan op Tostrams Premium. Met een universum van meer dan 500 verschillende aandelen, grondstoffen, valuta's en indices zorgen onze specialisten ervoor dat u niets over het hoofd ziet.
U kunt ook persoonlijke alerts instellen, zodat u een seintje krijgt als er een technische doorbraak plaatsvindt of een belangrijk steunniveau wordt gebroken. Hierdoor mist u geen (ver)koopkansen meer!
Verder krijgt u als Tostrams-abonnee automatisch toegang tot maar liefst vier modelportefeuilles met de beste aandelen voor Nederland, Europa en de VS en ETF’s. De Tostrams-portefeuilles weten de markt al sinds 2006 te verslaan.
Wilt u Tostrams.nl proberen? Ga dan naar tostrams.nl/actie en lees drie maanden onze technische analyses voor slechts €19,95. Dat komt neer op een korting van maar liefst 73%.
|
Royce Tostrams is technisch analist en oprichter van de
Tostrams.nl, nu onderdeel van IEX Media. Hij schrijft zijn analyses op persoonlijke titel. De informatie in zijn analyses is niet bedoeld als professioneel of particulier beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Meld u aan voor de Tostrams dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
Analyse door: Royce Tostrams
Royce Tostrams werkt sinds eind jaren 70 op de financiële markten, onder andere bij Rabobank, Robeco, IRIS en de ING Groep als hoofd van de afdeling Technische Analyse. Hij heeft eind jaren 90 de Tostrams.nl opgericht, dat nu onderdeel is van IEX Media. Royce Tostrams kan posities hebben in genoemde aandelen.
Royce Tostrams...
Meer over Royce Tostrams