- De Fed verlaagt de beleidsrente met 25 basispunten naar 4 tot 4,25%, zoals verwacht
- Uit de renteverwachtingen blijkt dat er dit jaar waarschijnlijk nog twee verlagingen komen van in totaal 50 basispunten
- De markt gaat hierin mee
- Wall Street is verdeeld gesloten
- De Amerikaanse tienjaarsrente en goudprijs zijn gedaald
De Federal Reserve heeft woensdagavond het belangrijkste rentetarief met 25 basispunten verlaagd, zoals algemeen werd verwacht. Het federal funds rate (de rente die banken elkaar in rekening brengen voor leningen met een looptijd van één dag) komt daarmee uit op 4 tot 4,25%.
Eén dissident
Het besluit werd niet unaniem genomen: Trump-vertrouweling Stephen Miran, die deze week werd benoemd, wilde liever een grotere verlaging met 50 basispunten. Maar hij stond daarin wel alleen.
De renteverlaging wordt ingegeven door de toegenomen risico's van een oplopende werkloosheid, zo blijkt uit het persbericht. De Fed zegt ook door te gaan met de afbouw van de balans. Dat gebeurt door aflopende obligaties, schulden en door hypotheek gedekte effecten niet te vervangen door nieuw schuldpapier, maar deze te laten vervallen.
Meer dan de helft van de Fed-officials verwacht nog (minimaal) twee renteverlagingen in 2025
Het rentebesluit ging ook gepaard met een nieuw dotplot: een puntengrafiek waarop de renteverwachtingen van alle 19 deelnemers aan de rentevergadering zijn weergegeven:
Zoals u kunt zien verwachten negen bestuurders dit jaar nog twee renteverlagingen van in totaal 50 basispunten. Eén bestuurder (waarschijnlijk Miran) denkt dat de rente dit jaar zelfs met 75 basispunten wordt verlaagd. Zij hebben samen een krappe meerderheid. Zes Fed-officials denken dat er dit jaar geen enkele renteverlaging meer komt en twee beleidsmakers houden rekening met nog één verlaging van 25 basispunten.
De verwachtingen voor de jaren daarna lopen nog verder uiteen, wat duidt op grote onzekerheid en verdeeldheid binnen de Fed.
Gemiddeld rekenen de beleidsmakers erop dat de rente eind dit jaar uitkomt op 3,6%. Dat is 50 basispunten lager dan nu. De rente moet in 2026 nog wat verder dalen naar circa 3,4% en in 2027 naar 3,1%. Dat duidt erop dat de rente de komende jaren slechts beperkt omlaag gaat.
Markt rekent op een verlaging met 50 basispunten dit jaar
Twee renteverlagingen lijkt op basis van de prognoses van de Fed het meest waarschijnlijke scenario. De markt gaat daar in mee. Volgens de zogeheten FedWatch-tool van CME wordt de kans dat de rente eind oktober met 25 basispunten wordt verlaagd nu ingeschat op 87,7%. Voorafgaand aan het rentebesluit was dat een stuk lager.
De kans dat de rente eind dit jaar 50 basispunten lager staat dan nu wordt ingeschat op 80,8%:
Fed is iets positiever over economische groei, PCE-raming licht verhoogd
De Fed kwam ook met nieuwe economische ramingen. Hierin toont zij zich iets optimistischer over de economische groei: de prognose voor de komende jaren is licht verhoogd. De PCE-inflatie zal volgens de Fed dit jaar en volgend jaar wat hoger uitkomen dan eerder geraamd. Maar het lijkt erop dat de Fed een hogere inflatie als een tijdelijk fenomeen beschouwt: in 2027 zou de inflatie weer rond het gewenste niveau uitkomen.
De werkloosheid zal de komende jaren waarschijnlijk wat hoger zijn dan gewenst (de Fed heeft 4% als maximum), maar hier toont de Fed zich niet somberder dan bij de juniramingen.
Dit zijn de nieuwe economische ramingen:
- Groei BBP in 2025: 1,6% (was 1,4%)
- Groei BBP in 2026: 1,8% (tegen 1,6% in juni)
- Groei BBP in 2027: 1,9% (tegen 1,8% in juni)
- Groei BBP in 2028: 1,8%
- PCE-inflatie in 2025: 3% (tegen 3% in juni)
- PCE-inflatie in 2026: 2,6% (was 2,4%)
- PCE-inflatie in 2027: 2,1% (was 2,1%)
PCE-inflatie in 2028: 2,0%
- Kern-PCE-inflatie (PCE zonder voedsel- en energieprijzen) in 2025: 3,1% (tegen 3,1% in juni)
- Kern-PCE-inflatie in 2026: 2,6% (tegen 2,4% vorige raming)
- Kern-PCE-inflatie in 2027: 2,1% (tegen 2,1% vorige keer)
- Kern-PCE-inflatie in 2028: 2,0%
- Werkloosheid in 2025: 4,5% (evenveel als vorige keer)
- Werkloosheid in 2026: 4,4% (tegen 4,5% vorige keer)
- Werkloosheid in 2027: 4,3% (was 4,4%)
- Werkloosheid in 2028: 4,2%
Wall Street sluit verdeeld
Beleggers reageerden vrij mat. Mogelijk heerst er wat teleurstelling dat de Fed waarschijnlijk kiest voor bescheiden renteverlagingen. Wall Street is verdeeld de dag uit gegaan:
- S&P 500: 6.600,35 punten (-0,1%)
- Nasdaq Composite: 22.261,33 punten (-0,3%)
- Dow Jones-index: 46.018,32 punten (+0,6%)
- Philadelphia Semiconductor Index (chipindex): 6.060,22 punten (-0,3%)
- Russell-index (smallcaps): 2.407,34 punten (+0,2%)
Tienjaarsrente en goudprijs dalen
De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar daalde na het rentebesluit met 5 basispunten naar 4,091%.
De goudprijs staat 0,7% in de min op $3.663 per troy ounce.
***
De highlights van de persconferentie:
- Powell begint zijn praatje zoals altijd met benadrukken dat de Federal Reserve een dubbel mandaat heeft: prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid.
- Hierna schetst hij de stand van de Amerikaanse economie. De economische groei is iets gematigd. Dit weerspiegelt een daling in de consumentenuitgaven. De investeringen zijn wel toegenomen. De VS kampt met een tekort aan woningen. Het aantal wanbetalingen op consumentenleningen neemt toe, maar nog niet op een niveau waar de Fed zich zorgen over maak
- De werkloosheid is nog laag, maar wel toegenomen. De banengroei vertraagt en zorgt voor druk op de werkloosheid. Powell vindt dat zorgelijk. Hij schrijft de lagere banengroei voor een belangrijk deel toe aan een afname van de beroepsbevolking, door een lagere immigratie en lagere arbeidsparticipatie. De loongroei is ook gematigd, maar nog wel hoger dan de inflatie.
- Volgens Powell zijn de neerwaartse risico's in de arbeidsmarkt toegenomen.
- De inflatie is recentelijk opgelopen en iets te hoog ten opzichte van het doel van 2%. Dit is te wijten aan de goedereninflatie, die is toegenomen. De diensteninflatie daarentegen is juist gedaald.
- Powell wijst op de importheffingen, die de inflatieverwachtingen in de markt dit jaar hebben opgedreven. Voor de periode na 2026 bewegen de verwachtingen echter weer richting de doelstelling van 2%.
- De invoerheffingen hebben de prijzen van sommige goederen opgedreven, maar de uiteindelijke impact op de economie en de inflatie moeten we nog afwachten, aldus Powell. De Fed verwacht vooralsnog dat het effect op de inflatie van korte duur is: het zal waarschijnlijk leiden tot een eenmalige piek en daarna wegebben. Maar Powell waarschuwt ervoor dat het het effect ook hardnekkiger kan zijn. Het is aan de Fed om dat te voorkomen.
- Het risico voor de werkgelegenheid zit aan de onderkant en dat voor de inflatie aan de bovenkant: een uitdagende situatie, aldus Powell.
- Tot nu toe was de Fed steeds restrictief. De centrale bank kon zich dat permitteren omdat de arbeidsmarkt sterk was. Maar inmiddels is de situatie veranderd. Het risico is verschoven van alleen inflatie naar zowel inflatie als werkgelegenheid. Daarom is de rente nu teruggebracht naar een meer neutraal niveau. Daarmee bedoelt Powell een niveau dat noch restrictief noch accomoderend is.
- De eerste vraag gaat over Stephen Miran, die deze week is benoemd als tijdelijk opvolger van de eerder opgestapte Fed-gouverneur Adriana Kugler. Miran is economisch adviseur van het Witte Huis. Hij wil die positie aanhouden en onbetaald verlof opnemen. Een journalist wil weten of dit de onafhankelijkheid van de Federal Reserve aantast. Powell antwoordt kortaf dat alle Fed-bestuurders zich unaniem scharen achter het dubbele mandaat en dat de onafhankelijkheid van de Fed voorop staat. Verder wil hij er niets over kwijt.
- Een andere journalist wil weten of de importheffingen de arbeidsmarkt negatief beïnvloeden. Veel bedrijven berekenen de heffingen immers niet volledig door, waardoor hun financiële positie verslechtert. Powell sluit dat niet uit.
- Een journalist wil weten of de optie van een verlaging met 50 basispunten serieus op tafel lag. Daar was totaal geen breed draagvlak voor, zegt Powell.
- De Fed-voorzitter verdedigt de voorzichtige houding van de Federal Reserve dit jaar: 'Ik denk dat we er goed aan gedaan hebben om af te wachten hoe de importheffingen, inflatie en werkgelegenheid zich zouden ontwikkelen. Nu reageren we op de afkoeling in de arbeidsmarkt'. Hij wijst erop dat er bij de vorige vergadering eind juli nog 150.000 banen per maand bij kwamen. Nu zijn dat er veel minder.
- Een journalist wil weten waarom de Fed de rente verlaagt terwijl de inflatie de komende jaren naar verwachting boven de gewenste 2% blijft. Powell zegt dat het inflatierisico sinds april is gedaald, omdat de arbeidsmarkt wat is afgekoeld en de economische groei wat is afgenomen. Tegelijkertijd is het neerwaartse risico in de arbeidsmarkt toegenomen, waardoor ingrijpen nodig was.
- Powell benadrukt meerdere malen dat er sprake is van een ongewone situatie. Normaal gesproken is de arbeidsmarkt zwak en de inflatie laag (of omgekeerd). Nu is het een tweeledig risico. Een afkoeling van de arbeidsmarkt vraagt om een lagere rente en een te hoge inflatie juist om een hogere rente. Je kunt de risico's verschillend wegen. Dat verklaart ook dat de Fed verdeeld is.
- Powell gaat niet in op vragen over Lisa Cook, die door Trump werd ontslagen, maar dat met succes aanvocht. 'Dat is aan de rechter', aldus de Fed-voorzitter.
- De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent riep onlangs in een scherp opinie-artikel in The Wall Street Journal op tot een ingrijpende hervorming van de Fed, omdat de centrale bank volgens hem lijdt aan "institutionele logheid". Hij vergeleek de Fed zelfs met een dodelijk virus dat uit een laboratorium is ontsnapt en weer terug in de fles moet worden gestopt. Een journalist wil weten of Powell Bessents oproep tot hervormingen steunt. Powell zegt dat hij geen commentaar geeft op opmerkingen van ministers. Hij wijst op de veranderingen die recentelijk al zijn doorgevoerd. De Fed heeft het raamwerk voor het monetaire beleid herzien. Ook wordt 10% van het aantal banen bij de Fed geschrapt, ook op topniveau. De Fed staat volgens Powell zeker open voor opbouwende kritiek en voorstellen om het werk beter te doen.
U kunt de toelichting terugkijken via de onderstaande link:
Meld u aan voor de Tostrams dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
Auteur: Jasperien van Weerdt
Jasperien van Weerdt is redacteur bij IEX, IEXGeld, Belegger.nl en Beursduivel en auteur van het boek 'Financieel fit in 30 dagen'.
Meer over Jasperien van Weerdt