De Federal Reserve Bank van New York publiceerde onlangs een opvallend scenario: de Amerikaanse rente zou binnen zeven jaar kunnen terugvallen naar 0%. Een gewaagde voorspelling, die haaks lijkt te staan op de huidige economische realiteit. Toch verdient dit scenario serieuze aandacht.
Volgens de cyclustheorie, die de opbouw en afbraak van trends structureel in kaart brengt, bevinden de rentemarkten zich namelijk in een overgangsfase. De stijgende trend vanaf 2020 is doorbroken en de rente beweegt inmiddels zijwaarts. En dat betekent maar één ding: de volgende fase is neerwaarts.
Waar staan we in de rentecyclus?
De bekende cyclusanalyse van technisch analist Stan Weinstein onderscheidt vier fasen:
- Fase I: bodemvorming
- Fase II: stijgende trend
- Fase III: topvorming en zijwaartse fase
- Fase IV: daling
De huidige renteontwikkeling bevindt zich volgens deze analyse in fase III: een zijwaarts bewegende markt, na de forse stijging in 2022 en 2023. Zowel in de VS als in Nederland zijn belangrijke opwaartse trendlijnen twee jaar geleden doorbroken. Dat was een klassiek signaal dat de opgaande fase (II) ten einde was en een zijwaartse trend (fase III) begon. De volgende logische stap: een neerwaartse trend (fase IV).
Daarom wil ik deze keer vanuit technisch perspectief beoordelen of – en wanneer – een terugkeer richting nul mogelijk is. De cyclus-theorie zelf wordt onderaan dit artikel uitgelegd. Deze grafiek geeft stilistisch de verschillende fasen van de cyclus in de rentes weer.
Een renteniveau van 0% klinkt anno 2025 als fantasie. Maar wie de cyclische structuur van rentemarkten volgt, weet dat trends zelden rechtlijnig zijn. Een terugkeer naar ‘gratis geld’ lijkt op korte termijn uitgesloten, maar op langere termijn allerminst onmogelijk. De komende jaren worden cruciaal: een neerwaartse uitbraak in de rente kan de route naar nul weer openleggen.
Rentes structureel zijwaarts (fase III)
Rente en obligaties ontwikkelen zich altijd tegenovergesteld aan elkaar. Obligaties stijgen als de rente daalt, en vice versa. Daarom beoordeel ik hieronder naast de grafieken van Amerikaanse en Nederlandse kapitaalmarktrentes ook die van de Amerikaanse T-Bond (30yr).
De rente op Amerikaanse staatsobligaties zat sinds begin 2020 in een structureel stijgende trend. Daar kwam een einde aan in 2024, toen een meerjarige stijgende trendlijn overtuigend werd doorbroken.
De Nederlandse kapitaalmarktrente is nog duidelijker. Tussen 2019 en 2022 vormde de rente, volgens de cyclus-theorie, een bodem. Deze werd gevolgd door een stijgende trend, waarbij de rente opliep van -0,50% naar +3,33%. Indien de rente door de bodem zakt – die ligt nu rond 2,2% – dan is de volgende fase neerwaarts, waarbij de nulgrens theoretisch niet onhaalbaar is.
Een extra argument voor een nieuwe rentedaling is de afnemende tendens in de inflatie. Ook de daling van de gasprijzen, waar ik recent over schreef, wijst voorzichtig in die richting.
De terugkeer van gratis geld lijkt dus niet volledig uitgesloten.
Vooralsnog is de kans op rentestanden richting nul in 2025 minder dan 5%. In de komende twee jaar is die kans circa 25%. De kans op rentestanden richting nul in 2029 ligt rond 50%, en na 2030 loopt die verder op. Deze inschatting is gebaseerd op het gegeven dat de rentes momenteel nog zijwaarts bewegen. Pas na een uitbraak onder de steunniveaus nemen de kansen aanzienlijk toe.
Dalende rentes kunnen voor obligatiebeleggers zeer profijtelijk zijn.
Deze keer beoordeel ik de meerjarige grafieken van de Nederlandse en Amerikaanse kapitaalmarktrentes vanuit de cyclus-theorie. Ook bekijk ik het technische plaatje van de Amerikaanse 30-jaars T-Bond.
Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente: lagere toppen
Op onderstaande grafiek van de Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente zijn de vier fases ingetekend. Op dit moment is er sprake van topvorming. Dat is fase III volgens de cyclus-theorie.
De Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente vertoont al langere tijd een zijwaarts verloop. Omdat er lagere koerspieken te zien zijn, is er sprake van een neerwaartse tendens. De steun ligt rond 2,20% (bodem van 29 december 2023). Na de top rond 3,33% (6 oktober 2023) vormde de rente in maart een lager high rond 3,12%. Ook dit wijst op topvorming.
De 200-dagenlijn (rode glooiende lijn) beweegt zijwaarts. Dat bevestigt het horizontale technische beeld. Volgens de cyclus-theorie is de volgende fase neerwaarts: fase IV. De kans op rentestanden richting nul over een paar jaar ligt rond 50%.
Amerikaanse 10-jaars kapitaalmarktrente zijwaarts
De grafiek van de Amerikaanse 10-jaars rente signaleert steeds duidelijker een zijwaarts verloop. De rente beweegt al ruim twee jaar horizontaal tussen steun op 3,61% (low van september 2024) en weerstand op 4,96% (top van 20 oktober 2023).
Op korte termijn zijn er lagere toppen zichtbaar op 4,90% en 4,61%, wat wijst op neerwaartse druk. Tegelijkertijd is in april een hogere bodem gevormd rond 3,94%, na de start van de tarievenoorlog door Trump. De Amerikaanse 10-jaars rente zit op korte termijn gevangen in een driehoek.
Een test van de steun op 3,61% komt pas in zicht als de bodem rond 3,94% wordt doorbroken. De 200-dagenlijn beweegt zijwaarts, wat het neutrale technische beeld bevestigt. De volgende fase volgens de cyclus-theorie zou neerwaarts zijn: fase IV. Een rentestand rond nul in 2029 is niet onwaarschijnlijk: de kans daarop ligt rond 50%.
De US T-Bond zit in een fase van bodemvorming
De Amerikaanse 30-jarige T-Bond ontwikkelt zich als spiegelbeeld van de Amerikaanse 30-jaars kapitaalmarktrente. Ook deze grafiek geeft nog geen eenduidig beeld. De koers fluctueerde recent tussen $110,03 en $122,16. Daarnaast ligt er een bredere zone tussen $107,13 (bodem oktober 2023) en $127,69 (top september 2024).
Per saldo is sprake van een zijwaarts koersverloop. Opvallend is dat de T-Bond de dalende trend nog niet volledig heeft verlaten. De zijwaartse range tekent zich af binnen het bestaande dalende trendkanaal.
Toch lijkt de T-Bond te bodemen: fase I volgens de cyclus-theorie. De volgende fase zou dan opwaarts zijn: fase II. Het dalende 200-daags voortschrijdend gemiddelde wijst erop dat de neerwaartse trend nog niet definitief voorbij is. De kans op een koersstijging richting $170–$180 over enkele jaren ligt rond 50%.
.
Federal Reserve Banks: rente naar nul?
Recent onderzoek van de Federal Reserve Banks van New York en San Francisco laat zien dat er tegen 2032 bijna 10% kans is dat de Amerikaanse rente terugvalt naar nul. Hoewel de kans op korte termijn laag is (ongeveer 1% binnen twee jaar), nemen de risico’s op de middellange termijn toe.
De analyse gebruikt rentederivaten om marktverwachtingen te meten en laat zien dat lagere verwachte rentes en grotere economische onzekerheid het risico op een zogenoemde 'zero lower bound'-situatie vergroten.
Hoewel de rente nu nog ruim boven nul ligt, waarschuwt het onderzoek – mede geschreven door New York Fed-president John Williams – dat structurele onzekerheid de beleidsruimte van de Fed flink kan beperken.
Beleggers verwachten voor de komende jaren een rente van 3% tot 4%, maar geopolitieke spanningen, nieuwe handelstarieven van Donald Trump en onzekerheid over het Fed-voorzitterschap vertroebelen het beeld. Het rapport onderstreept dat de Fed bij een toekomstige economische neergang mogelijk weinig ruimte heeft om de rente nog verder te verlagen.
De vier levensfasen van elke markt (de cyclus-theorie)
TA-collega Stan Weinstein beschreef in 1988 in zijn boek Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets de vier levensfasen van elke beurscyclus. Hieronder een beknopte samenvatting:
- Bodemvorming: fase I
- Uptrend: fase II
- Topvorming (verzwakking): fase III
- Daling: fase IV
Elk liquide aandeel, grondstof, rente-instrument, valuta of beursindex bevindt zich altijd in een van deze fasen. Het 30-weeks voortschrijdend gemiddelde biedt volgens Weinstein een belangrijke indicatie van de fase. Voor fase II moet de koers boven het 150-daags gemiddelde bewegen. In fase IV beweegt een aandeel juist onder deze lijn.
De technisch analisten van Tostrams gebruiken binnen het vierfasenmodel de 200-dagenlijn (=40-weeks voortschrijdend gemiddelde). Dat is een iets rustiger indicator dan de 30-wekenlijn van Weinstein. Hieronder staan de fasen van Weinstein in combinatie met het 40-weeks voortschrijdend gemiddelde.
Vertaald naar een renteanalyse kunnen dezelfde vier fasen worden toegepast op de grafiek van de 10-jaars rente:
- Fase I: bodemvorming, zijwaarts
- Fase II: stijging, rente breekt uit
- Fase III: topvorming, zijwaarts na stijging
- Fase IV: daling, rente zakt terug
Probeer Tostrams Premium 3 maanden voor slechts €19,95 (73% korting)
Wilt u dagelijks technische aandelenanalyses en concrete kooptips ontvangen? Abonneer u dan op Tostrams Premium. Met een universum van meer dan 500 verschillende aandelen, grondstoffen, valuta's en indices zorgen onze specialisten ervoor dat u niets over het hoofd ziet.
U kunt ook persoonlijke alerts instellen, zodat u een seintje krijgt als er een technische doorbraak plaatsvindt of een belangrijk steunniveau wordt gebroken. Hierdoor mist u geen (ver)koopkansen meer!
Verder krijgt u als Tostrams-abonnee automatisch toegang tot maar liefst vier modelportefeuilles met de beste aandelen voor Nederland, Europa en de VS en ETF’s. De Tostrams-portefeuilles weten de markt al sinds 2006 te verslaan.
Wilt u Tostrams.nl proberen? Ga dan naar tostrams.nl/actie en lees drie maanden onze technische analyses voor slechts €19,95. Dat komt neer op een korting van maar liefst 73%.
|
Royce Tostrams is technisch analist en oprichter van de
Tostrams.nl, nu onderdeel van IEX Media. Hij schrijft zijn analyses op persoonlijke titel. De informatie in zijn analyses is niet bedoeld als professioneel of particulier beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Meld u aan voor de Tostrams dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
Analyse door: Royce Tostrams
Royce Tostrams werkt sinds eind jaren 70 op de financiële markten, onder andere bij Rabobank, Robeco, IRIS en de ING Groep als hoofd van de afdeling Technische Analyse. Hij heeft eind jaren 90 de Tostrams.nl opgericht, dat nu onderdeel is van IEX Media. Royce Tostrams kan posities hebben in genoemde aandelen.
Royce Tostrams...
Meer over Royce Tostrams